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业绩“变脸”戏码扎堆上演2018年的年报业绩披露已然拉开序幕，让股民错愕的是开年业绩大“变脸”接连上演，不少投资者已被巨额的业绩预告亏损一棍子打晕了。盾安环境1月27日晚间发布业绩预告修正公告，预计2018年归母净利润亏损19.5亿元~22.5亿元。此前，公司预计2018年归母净利润为6460.11万元至9228.73万元。公司表示，拟对节能业务资产计提减值准备13.9亿元；判断公司因收购精雷股份形成的商誉存在减值风险，公司拟对其计提商誉减值4669.55万元；2018年煤价居高不下，判断公司因收购武安顶峰形成的商誉存在减值风险，因此拟对其计提商誉减值2844.55万元。

追求性价比拥有10余年投研经验的王睿，在投资风格上，不希望给自己贴上“价值”或“成长”的标签。无论是行业配置还是个股选择，他都会基于性价比进行权衡。谈及自己的投资框架和体系，王睿从三个方面进行了介绍。首先，在行业层面，他并不一味选择高速增长的行业，而是会更加注重成长性和估值体系的匹配程度。对于那些高速增长但估值很高的行业，他往往会选择多看少动。他信奉均值回归，对于表现好的行业会更多关注其中蕴藏的风险，对于表现差的行业则会时刻关注其中可能存在的机会。

在美国，实体零售企业经常抱怨的一点是，其相较于互联网电商而言处于劣势，因为它们需要缴纳消费税，而互联网电商不需要。美国的一些州表示，1992年最高法院的一项裁决助长了网购的兴起与繁荣，但它们每年却因此错过数百亿美元收入。根据1992年的裁决结果表明，除非企业在美国的一个州有实体经营点，否则宪法禁止各州向企业征收消费税。而6月21日最高法院的裁决则将其推翻。

图：吨钢利润（单位：元/吨）数据来源：WIND、国信期货研发部据国家统计局数据显示，3月份我国粗钢、生铁和钢材产能分别为7398万吨、6046万吨和8977万吨，同比分别增长4.5%、下滑1.1%和攀升4.2%。2018年3月的粗钢产量在环保限产和两会的双重夹击下，竟位列历史第三高，仅次于2017年7-8月份7400万吨的峰值，同比更是有4.5%的涨幅。由于大型钢厂受到的环保政策限制较大，高炉开工率在整个3月份表现疲软。相反的，中小型钢厂在吨钢高利润的刺激下，开足马力生产。这也验证了此前市场认为的若采暖季限产结束，放开的钢铁产能实际上对产量的推动效应并不大。

展望2019年，市场普遍存在比较悲观的预期。主要原因是目前的经济数据处于持续的恶化状态中，而中央目前采取的政策相对较为温和，使市场对于经济前景的预期变得较为悲观。在流动性方面，虽然2018年央行进行了多次降准，同时对定向MLF进行了下调利率的操作，但是受资管新规的限制，目前整个货币政策的传导机制不够顺畅，使目前比较充裕的银行间流动性较难流入实体经济。因此，虽然目前流动性方面有所宽松，但市场未对流动性宽松给予过于正面的回应。

何帅：代表产品：交银阿尔法 （ 519712.OF ）判断一个基金经理是不是牛，也要看弱市中控制回撤的能力。2018年，在上证综指下跌24%的情况下，何帅管理的两只基金——交银优势行业净值守住正收益、交银阿尔法略微亏损0.42%，这份成绩单让他声名大噪。